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周评:削减宽松=美元指数长期牛市?

发表时间:2013-12-22


12月16日至12月20日汇市概述:美联储本周宣布削减宽松规模,令美元指数录得有效升势。一系列强劲的经济数据及预算案的进展令美联储最终选择在12月的货币政策会议上将原本850亿美元/月的宽松规模削减至750亿美元/月。此决定略早于市场预期,各机构原本预计美联储削减宽松的时点将是在明年1月或3月。其他事件方面,标普(S&P)宣布将对欧盟(EU)的主权信用评级从原先的AAA调降至AA+,展望为稳定。日本央行(BOJ)在货币政策会议上维持货币政策和经济评估不变,一如市场预期。
从周线图来看,得益于美联储削减宽松,美元指数此前的五连阴完结,本周收出带上下影线的小阳线。考虑到其此前已测试并站稳79.00关口,若79.70水平能对美元指数构成持续支撑,则后市或展开长期上行格局。基本面方面,美国货币政策趋于正常化,而欧元区则可能实施负利率,加之日本央行也可能进一步扩大宽松规模。各大央行货币政策倾向的分歧或令美元处于“一枝独秀”的地位。
本周汇市要闻盘点
美联储宣布削减宽松规模
美国东部时间周三(12月18日),美联储在经过了为期两天的美联储公开市场委员会(FOMC)会议后公布了利率决议,美联储宣布将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元,至每月750亿美元,缩减购买国债和抵押贷款支持债券(MBS)的规模相同。
市场原本预计美联储将在明年1月或3月削减宽松。略早于预期的的决定引发金融市场大幅波动,美元成为汇市的最大受益者。美元/日元也自2008年以来首次超过104.00,并于周中创下逾5年来高位104.63。欧元/美元周中也刷出逾两周来低位1.3625。澳元/美元大跌至逾3年来低位0.8822。
瑞穗银行(Mizuho Bank)驻纽约外汇策略师Sireen Harajli在采访中表示:“美元走高的原因在于,即便市场可能一直在指望联储在缩减资产购买项目方面做出更强的承诺,鉴于美联储周三已决定缩减100亿美元,这让该联储在退出政策的漫漫长路方面走出了第一步,这和日本央行(BOJ)面临的抉择不同,市场预计日本央行会在明年4月份扩大刺激政策规模。”
BK Asset Management分析师Kathy Lien也在一份报告中称:“即便利率在可预见的未来仍保持不变,但美联储在明年的每次会议上都有可能缩减购债,直至完全停止购债,仅这个可能性就足以使投资者买入美元。”
标普下调欧盟主权信用评级
标普(S&P)周五(12月20日)宣布将对欧盟(EU)的主权信用评级从原先最高的AAA调降至AA+,展望为稳定,暗示欧盟各国的信用可靠性进一步下降。
标普指出,下调评级的主要原因是欧盟28个成员国的整体信誉度下降,同时欧盟预算谈判陷入僵局,表明一些成员国对欧盟的支持有所动摇。“我们认为欧盟的金融状况正在恶化,成员国的内部凝聚力也有所减弱。”
由于主权债务危机的蔓延,近几年包括法国、意大利和西班牙在内的欧盟成员国的评级均被下调。 而标普自2012年1月份以来一直将欧盟的评级展望维持在"负面",并先后下调了法国、意大利、西班牙、马耳他、斯洛文尼亚、塞浦路斯以及荷兰等成员国的长期主权信用评级。目前欧盟成员国中只有英国、德国、卢森堡、丹麦、芬兰和瑞典这六个成员国的主权信用仍保有AAA评级。
渣打银行(Standard Chartered)的全球首席外汇分析师Callum Henderson表示,从短期来看,标普下调欧盟评级将会给欧元带来负面影响。不过,其同时也认为,下调评级将意味着欧盟的借债成本将会上升,但不会影响成员国的主权信用评级。AA+的评级仍市场被视为较为稳定,因此这一消息的象征意义可能更大。
日本央行维持各项货币政策不变
日本央行(BOJ)周五(12月20日)维持货币政策和经济评估不变,该行认为大规模刺激政策的效果正向经济其他行业扩散,从而刺激经济温和复苏。日本央行货币政策委员会一致投票决定,维持每年以60-70万亿日元的速度增加基础货币不变,此举符合此前市场普遍预期。
日本央行(BOJ)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)随后表示,尽管明年上调消费税预计将给日本经济带来一定的影响,但这不会妨碍日本稳步实现央行设定的2%通胀目标。“我们预计,到年底日本消费物价涨幅水平将略高于1%。日元过度升值的修正对日本经济带来正面影响,这大大改善了企业盈利,并增强了市场信心。而央行货币政策的目标不是外汇市场。下一财年央行每月的国债购买规模不会大幅调整。”
野村证券(Nomura)外汇策略分析师Yujiro Goto表示,“相比美联储,日本央行(BOJ)依然有可能维持宽松的货币政策立场。整个2014年度,日本央行很有可能维持当前资产购买规模,甚至是进一步增加资产购买。同时,日本央行维持宽松货币政策立场,将令美国和日本债券收益率差额进一步扩大。”
下周汇市展望
在经历了美联储决议这一热点性事件之后,汇市下周将迎来圣诞季。多数市场周中将休市一至两天,料汇市表现将渐趋温和。不过,投资者仍需关注日本央行会议纪要、美国初请失业金等相对重要的经济数据及事件。
而在圣诞假期休整的同时,为了给2014年甚至是未来数年的交易做好铺垫,投资者也或可考虑这样一个问题:美联储此次削减宽松是否意味着美元指数长期牛市的到来?对于该问题,国际投行有着各自的解读。
巴克莱资本(Barclays Capital)表示,美联储在宣布每月削减100亿美元购债规模的同时,也上调了美国经济和就业增长的预期,同时预计通胀将更加稳步的反弹以及加息。“除了美联储更早削减QE之外,美联储政策声明强化了我们对2014年将成为美元之年的预期。”
该投行称,“我们依然认为美国通胀将比美联储所预期的更快企稳。随着美国经济强劲增长,核心和整体消费者支出物价指数(PCE)到2014年年底将超过2%,预计美联储将在2015年年中开始提高利率水平,早于目前的预期。美国利率曲线的正常化将增加美元的上涨动能。”
著名投行瑞士信贷(Credit Suisse)外汇分析师则更坚定地认为,美元牛市很可能会从2014年开始,并持续好几年。瑞信分析师称,几个大央行的货币政策与美联储的货币政策之间的差异会给美元走强的趋势提供助力,主要有以下三点:
第一、美联储开始着手缩减QE,而市场预计日本央行将在明年初加大其资产购买规模。第二、由于欧元区的通胀低得让人担心,所以欧洲央行不仅不会加息,还极有可能会进一步宽松货币。第三、矿业繁荣迄今为止帮助澳洲躲过了大部分金融危机带来的负面效应,然而如今这已走到尽头。澳大利亚的经济将经历一个大规模的再平衡,如果澳元汇率不能自行下跌,那么澳洲央行就面临降息来拉低汇率的压力。
瑞士信贷分析师预计,日元和澳元兑美元的汇率将会有较大幅度的贬值,欧元也会紧随其后。美元/日元的汇率将会由现在的103升到120,澳元/美元则会由0.89下跌到0.80。同样的,欧元/美元2014年同期预计将跌至1.24。
该投行表示,美元走强不会是昙花一现,2014年将会是美元大牛市的一个开端。“这种牛市一般会持续6-9年。这种趋势需要六个月来启动,也就是说美元对利率的反应需要时间。实际上从1972年3月开始到最近的2004年六月利率走高的八个时期中,美元汇率在其中七个时期中的第一年都会下跌,而后才会与人们的逻辑所预测的走强走势相符合。”

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