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别被反弹蒙蔽双眼!专家警告:美元仍有两个“大麻烦”

发表时间:2018-02-20

  美元在周一(2月19日)清淡的假日交投中呈现小幅上扬态势,周二亚市早盘美元延续反弹势头。不过分析师指出,尽管最近数日展开温和反弹,但目前尚不能确定美元下行趋势是否已经结束。实际上,日前包括摩根士丹利、麦格理等大行都发表看空美元的言论,其认为美国高额赤字可能在中长期内利空美元;此外,有专家也警告称,美国贸易保护姿态将对美元构成威胁。

投资研究机构Gaitame.com Research Institute总经理兼高级研究员Takuya Kanda在接受彭博采访时指出,美国长周末之前的空头回补推动美元反弹,但市场参与者改变看空美元策略的可能性很小。

在经历了2017年的糟糕表现之后,今年迄今美元的处境可谓“雪上加霜”。假如2018年第一季度美元指数收盘走低,这将是美元连续第五个季度下滑,最近一次出现这种情况还是在2007-08年。

Kanda说道:“市场参与者仍有动力想要看到美元/日元跌破105,因此存在这样一种风险,即当美国股市周二重新开盘时,这种动能可能会增强。”

他指出,随着股市上涨,日元可能会遭到抛售,因为投资者会冒险购买大宗商品相关的货币或者新兴市场货币。

FX Prime by GMO首席分析师Hiroshi Yanagisawa周一表示,受长周末前的空头回补推动,上周五美元反弹,但不清楚这是否意味着其长期弱势已经结束。

Think Markets UK的首席市场分析师Naeem Aslam在给客户的一份报告中说:“美元指数仍未显示出任何明显的强劲迹象,且整体看空趋势可能会继续。如果这种势头持续下去,很可能在未来几个月,该指数可能触及85的水平。”

上周ICE美元指数下滑1.4%,今年迄今的跌幅达到3%左右。

美元两大麻烦:美国高额赤字+贸易保护主义立场

Kanda表示,对于一些市场参与者来说,要对抗当前的看空美元趋势很难,他们将美国财政赤字视为令美元承压的因素。

当地时间2月12日,美国白宫公布向国会提交的2019财年联邦政府预算报告,规模达4.4万亿美元。

根据预算报告,2019年美国财政赤字将增至2017年的两倍,达到9840亿美元。未来10年赤字总额将达到7万亿美元,公共债务接近30万亿美元。

麦格理银行(Macquarie Bank)表示,过去的美元驱动因素——财政政策——现在正重新回归。

该行表示:“我们感到,美国预算的迅速恶化,以及随之而来的资金需求增加,将比美国加息带来更大的影响。”

麦格理报告显示,在1995年到2002年期间,美元升值了32%,因为克林顿政府收紧了财政政策,然后在2002年到2008年间美元暴跌了25%,因为在布什减税之后政府预算出现恶化。

该行指出:“随着预算赤字占GDP比重在2019年势必会超过5%,我们将当前的情况视为上一个周期的重复,随着贸易平衡恶化,不断恶化的预算平衡将导致美元贬值。”

在麦格理看来,这意味着从2017年初开始的美元抛售还有很长的路要走,该行并指出美元在过去30年里倾向于以多年的周期波动。

麦格理表示:“我们现在认为,美元处于熊市的早期阶段,最有可能的结果是,美元实际有效汇率从目前的120左右,降至90年代初和2010年代初大约95的低点。”

麦格理预计,欧元/美元将在2018年底和2019年底分别升至1.33和1.40,美元/日元料分别跌至100和95。

摩根士丹利已大幅削减了对美元的年终预测,这家投行预计,2018年下半年美元抛售将加速。

该行策略师Hans Redeker于周一下调了他对美元兑几个主要发达国家和新兴市场货币的汇价预测。该行预计,欧元/美元今年将升至1.30。

Redeker说道:“我们美元长期空头,没有什么变化。我们认为,一旦2018年第二季度与欧洲政治和日本对抗日元走强的短暂耽搁过去后,美元的下行趋势可能会加剧。”

全球外汇市场上就美国“双赤字”问题展开越来越多的讨论,而这一问题也是Redeker担忧的另一个问题。简单地说,由于减税和联邦政府支出计划的刺激,政府预算赤字预计将达到战争和衰退之外罕见的水平。

在经济普遍走强的时期,财政赤字激增,通常会导致国内需求走强,这有时会引发经常账户赤字的扩大。这种“双赤字”有时会对美元造成压力。

Redeker表示:“我们越来越强调美国的‘双赤字'问题。如果财政赤字继续扩大,国内储蓄将不得不增加,或者经常账户将不得不进一步陷入赤字。在此之际,全球流动性过剩、最终注定会下降。”

ACLS Global的首席策略师Marshall Gittler在给客户的一份报告中说,投资者应该警惕美元会走软,因为美国商务部已经建议对钢和铝进口采取关税措施或实施配额管理。

他指出,这种贸易行动对于美元应是一个巨大的负面因素。

Gittler说道:“这是因为它可能会在其他地方引发一轮报复措施,而这些措施势必会伤害美国经济。上一次类似的事情发生在布什总统对进口钢铁征收关税时,美元当时普遍下跌。”

FX Prime by GMO首席分析师Hiroshi Yanagisawa周一表示,对于特朗普关于贸易关税的言论,谨慎的态度依然存在。美元/日元本周可能会交投于105.00-107.50,存在进一步向下测试的风险。

FED纪要对美元:福兮?祸兮?

短期而言,美元本周的头等大事是将于本周三的美联储(FED)1月30-31日会议纪要。

若会议纪要强化美联储今年加息三次的预期,甚至提升更多次加息的预期,则有望给美元提供支撑,从而对金价构成打击。相反,若纪要显示美联储官员们立场谨慎,那么美元将迎来大幅下跌。

美联储在1月的会议声明中预计,今年美国通胀将走高,这被是市场人士解读为对3月加息的铺垫。即将出炉的会议纪要不太可能偏离这一声明,但投资者将仔细筛选,以评估该委员会2018年新成员的意见平衡,了解他们的投票倾向。

东京三菱日联银行(BTMU)周一发布报告称,美元今年以来的表现令人失望,美债走高以及目前市场风险情绪低落的情况均未对美元起到支撑作用。考虑到最新的CPI报告发布后,美元未能守住一波涨势,这令美元前景更趋悲观。”

报告称,本周市场重点关注美联储1月会议纪要,投资者期望能从中找到更趋鹰派的论调转变。BTMU目前维持对欧元/美元的看多观点,认为汇价在短期内将交投于1.2200-1.2600区间。

IG Asia驻新加坡的策略师Jingyi Pan表示,市场对美元持看空立场,但预计1月会议纪要将发表鹰派措辞,在这种情况下,投资者将对事态如何发展很感兴趣。

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